“徽酒二当家”迎驾贡酒上半年毛利率达70.94%，中高端拉动营收但需注意营销成本“内卷”

近日，安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称“迎驾贡酒”）披露了2023年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入31.43亿元，同比增长24.25%；实现归母净利润10.64亿元，同比增长36.53%；公司上半年毛利率为70.94%，同比上升2.67个百分点。

作为“徽酒二当家”，迎驾贡酒正在不断追赶“徽酒老大”古井贡酒，也正努力拉开与口子窖的距离。

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在白酒价格倒挂的行业背景下，迎驾贡酒上半年盈利水平同比上升36.53%，净利润增速快于同行。

截至8月25日，多家白酒上市公司纷纷公布上半年业绩，贵州茅台、舍得酒业、水井坊、金徽酒、山西汾酒上半年归母净利润较去年同期分别实现20.76%、10.07%、-45.15%、20.06%以及35%。迎驾贡酒以36.53%的增速较为领先。

关于业绩增长的原因，迎驾贡酒在20日发布的上半年二季度报告中指出，报告期内，公司中高档白酒产品“洞藏系列”收入增长所致。

此前，迎驾贡酒公司董事长倪永培曾在2022年年度股东大会上指出，洞藏系列是公司接下来的战略重心，公司将加码中高档产品布局力度，提升盈利水平。

迎驾贡酒中高档白酒为洞藏系列、金星系列、银星系列；普通白酒为百年迎驾贡系列、糟坊系列。

聚焦不同档次产品，加之迎驾贡酒披露的一、二季度报告可推断出，上半年公司中高档白酒产品实现营收23.7亿元，同比增长28%；普通白酒产品实现营收6.1亿元，同比增长16%。

中高档白酒占比的显著提升也拉动了迎驾贡酒整体毛利率的增长。报告期内，以洞藏系列为代表的中高档白酒占迎驾贡酒总营收的近八成，营收同比提升4.1%。

迎驾贡酒在半年报中表示，报告期内，受经济环境及消费氛围影响，流通端、供给端都出现不同程度“内卷”态势，行业已经由增量发展时代进入到存量竞争时代，随着产业结构进一步集中，优势产区、优势企业、优势品牌的优势机会依然存在。公司将在产品管理上，聚焦洞藏系列，创新中高档酒销售模式，进一步加大中高档产品布局力度，持续提升洞藏系列份额。

但值得注意的是，报告期内，迎驾贡酒营业成本和销售费用有所提高。半年报显示，上半年公司营业成本达9.13亿元，同比增长13.80%；销售费用投入2.70亿元，同比增长14.29%。对此，迎驾贡酒回应称，公司营业成本有所变动也主要系中高档白酒销量上升所致；销售费用变动主要系广告宣传费、薪酬费增加所致。

此外，徽酒存在尚待打开全国化局面的共性问题，安徽省外的市场开拓或可成为迎驾贡酒未来业绩增长点。

中邮证券分析师预测，公司今年着力打造品牌升级，逐渐发力布局次高端价格带，洞16、20等更高价位带产品未来有望迎来放量，产品结构升级预计带动公司营收业绩继续保持较好增速。

截至8月25日收盘，迎驾贡酒报收于74.37元，上涨1.45%，换手率0.58%，成交量4.62万手，成交额3.42亿元。